教委班《财务管理学》练习题

财务管理

99级教委班《财务管理学》练习题

1．分析下面的现金流量

单位：元

现金流量

年末

100

200

300

600

―

1200

200

―

500

―

300

A．用10%的利率计算第五年年末每笔现金流量的终值。

B．若折现率为14%，计算各现金流量的现值。

C．若第一期期初初始投资为600元，计算各年现金流量的内部收益率。

2．S公司发行了利息率为14%的3年期债券，半年付息一次，面值为100元。

A．若债券的市场价格为104元，求其到期收益率；若市场价格为97元和10元，

答案又是多少？

B．若债券收益率为12%，求其价格；若债券收益率为15%和14%，答案又是多

少？

C．若此债券是纯贴息债券，且收益率为14%，求其市场价格（假设半年复利）。

3．D公司目前每股支付红利2元，而且其股利在3年内以15%的速度增长，其后3年以10%的速度增长，然后以5%的速度永久增长下去。

A．若要求的回报率为8%，此股票的价值为多少？

B．若你只希望持有此股票3年，那么你对它的估价会改变吗？

4．H合伙企业正在分析一项新的业务，估计投资的可能回报为：

概率

.01

.02

.04

.02

.01

可能回报

-10%

20%

35%

50%

A．求预期回报及标准差。

B．假设A中的参数服从正态分布，其回报小于0的概率有多大？小于10%的概

率有多大？大于40%的概率有多大？

5．李华在65岁退休了。他想为自己寻找一份退休后的收入，于是他考虑与人寿保险公司签订养老年金合同。此合同可以保证他在有生之年每年获得相同的养老金。为了得到这样一个现金流量，他在开始时必须交纳一笔相当可观的底金。根据精算表，他的寿命预期还有15年。但这只是此公司计算出的期限，并不是他的实际寿命。

A．若此公司在计算时将利率定为5%，为了得到每年10000元的养老金，李华

在开始时应支付多少现金？（假设在每年年底支付）

B．若利率为10%，购买价格应多少？

C．若李华能支付30000元的底金，利率为5%，他每年能得到多少养老金？

6．F公司的β系数为1.45，无风险利率为10%，证券组合的预期收益为16%。公司现在每股的股利为2元，投资者预期在今后的数年中股利将以10%的速度增长。试问：

A．根据CAPM原理，股票的要求收益率是多少？

B．在上述的收益率下，股票当前的市价是多少？

7．T热控公司普通股的预期收益率为20%，标准差为12%。S电子公司的普通股的预期收益率为12%，标准差为11%。两公司股票收益的相关系数为0.3。

A．计算两种股票以不同比例投资组成的证券组合将产生的预期收益和标准差。

假设以0.1的变化幅度改变投资比例，S电子公司从1.00，T热控公司从0开始分别依次变为0.9和0.1、0.8和0.2××××××等等。

B．估计最小方差组合。有效集合是什么？

C．若相关系数为0.7，将对多角化效应与最小方差组合有何影响？

8．基于对过去的收益及通货膨胀预测的分析，张波认为一般股票的预期收益为14%，国库券的无风险收益率为8%。张波对G电子公司的收益前景很感兴趣。根据过去5年的每月分析，张波描绘出一条与S&P500股票指数的超额收益相关的G公司股票超额收益的特征线,并发现此线的斜率为1.67。如果金融市场是有效的，张波从投资G公司中获取的预期收益是多少？

9．W服务公司提供商用楼房的维修保养服务。目前它的股票β系数为1.08，无风险利率为10%，证券组合的预期收益为15%。W服务公司预计年底将支付每股2元的股利并且在今后的数年里以每年11%的速度增长。根据CAPM以及其他你可能作出的假设，计算W公司每股股票的市价为多少？

10．N制药公司打算用一台更高效的新机器代替两台旧机器。这两台旧机器可在

二手货市场上卖得70000元；它们计提折旧后的帐面价值为120000元，还

剩8年折旧期，用直线折旧法。新机器的购买和安装需480000元，期末预期

有40000元残值。新机器使用寿命5年，用直线折旧法，新机器效率更高，它

每年可产生120000元的增量现金收入。公司的所得税税率为34％。

A．这8年中增量现金流入是多少？期初增量现金流出是多少？

B．如果要求的回报率为14％，则该项目的净现值是多少？

11．L公司打算收购一家与之业务有关联的F公司。现在F公司每年有2000000元的现金流。如果兼并成功，由于协同作用，预期在今后10年内现金流量会以15%的速度增长，第10年后现金流量保持不变。为了维持现金流量，L公司需要每年投资1000000元。为分析目的以及保险起见，L公司只估算25年的现金流量。

A．从这项收购中L公司预期每年获得多少现金流量？

B．如果它要求的回报率为18%，则L公司收购所能支付的最高价为多少？

12．两个相互独立项目的现金流量情况如下：

期间

-10000

5000

30000

A．计算每个项目的内部收益率。

B．假定要求的收益率为10%，求每个项目的净现值。

C．应选择那一个项目？你的决定中假设了那些前提条件？

13．J商业区需要一些新的混凝土搅拌机卡车。现已接到几个投标，并已确切地评估了这些不同卡车的性能特征。甲公司的卡车每辆售价74000元，但它有顶尖的技术设备。卡车寿命为8年，但在第5年应重装发动机。在头4年维修费每年预期为2000元，第5年维修费和重装成本为13000元，在后3年中，维修费预期每年4000元。第8年末，卡车预计残值为9000元。

乙公司的卡车每辆售价59000元，但其维修费用贵。第一年维修费用为3000元，此后直至第8年，每年维修费以1500元递增。在第4年，发动机要重装，使当年除维修费外还要多支出15000元。第8年末卡车预计残值为5000元。

丙公司的卡车每辆售价44000元。头4年的维修费是：第1年预期为4000元，接下来3年每年以1000元递增。但卡车只有4年寿命，到时可以以旧换新。新车售价为52000元，旧车交易价格为15000元。在第5年到第8年期间，第二辆卡车第5年维修费预期为5000元。此后每年以1000元递增，在第8年年末，第二辆卡车预期残值为18000元。

A．如果J商业区的资金成本为8%，它会接受那种卡车？（因为商业区免税，故不考虑纳税。）

B．如果资金成本为15%，你的答案又是什么？

14．BOY大学现在面临为其打字室购买何种字处理器的决策。它可以购买10台邦氏字处理器，每台价格为8000元，且预计每台设备年末平均修理费为2000元。邦氏字处理器将于第四年年末时替换，并且那时无残值。或者，BOY可以购买11台IOU字处理器来完成相同的工作，IOU字处理器需于三年后更换，每台价格仅为5000元，但年末平均修理费为2500元。一个合理的预测是每台IOU字处理器在第三年年末时将有500元的售出价值。

此大学的这项投资的机会成本为14%。由于大学为非盈利机构，它不上缴所得税。预计现在选定的制造商将成为今后设备的供应商。你认为应该购买10台邦氏设备还是11台IOU设备。

15．P公司现在已经发了债券3000000元，利率为12%。它打算再筹资4000000元进行业务扩展。有以下三种方案：再发行新债券，利率为14%；发行股利为12%的优先股；发行面值为16元的普通股。公司已有800000元股普通股发行在外。公司的所得税率为40%。

A．如果目前EBIT为1500000元，并假定获利能力不会突然增加，求三种筹资方式下的EPS各为多少？

B．为各种方法画一条无差异曲线。大致的无差异点为多少？用数学计算检验，债务与优先股之间的无差异点是多少？

C．你愿意选择那一种方式？在次优方式成为最好之前，EBIT需增加多少？

16．H公司现有每股市价为60元的普通股100000股发行在外，同时还有利率为6%的债券2000000元。公司打算进行3000000元的业务扩展，通过以下某一种方式筹资：（1）全部以每股60元的普通股筹集，（2）以8%的债券筹集，（3）以7%的优先股筹集，（4）一半以每股60元的普通股筹集，另一半以8%的债券筹集。

A．H公司业务扩展后预期EBIT为1000000元，计算各种方法下的EPS（假定所得税税率50%）。

B．作EBIT―EPS图，各种方法之间的无差异点各为多少？你如何解释？

C．H公司扩展业务后预期EBIT为1000000元，其介于600000元和1400000元之间的概率为2/3。你愿意选择何种筹资方式？为什么？

D．若预期EBIT为1500000元，且处于1300000和1700000元之间的概率为2/3。你愿意选择何种筹资方式？为什么？